📊 Белуга опубликовала операционные результаты по итогам 2022 года. Уже сейчас можно сказать, что компания успешно адаптировалась к изменившимся внешним условиям и продолжила реализовывать свой потенциал роста.

📈 Общие отгрузки продукции выросли на 6,8% г/г, отгрузки продукции собственных брендов на 5,4%, партнерских брендов на 13,8%.

🛒 Количество магазинов «Винлаб» выросло на 35% за прошедший год и достигло 1350 штук. Годовые темпы открытия торговых точек очень хорошие, однако, чтобы достигнуть плановых 2500 точек в 2024 году, придется поднажать.

📈 Общий объем продаж в сети «Винлаб» вырос на 52,3% г/г, средний чек на 11,1%. При этом выручка растет не только за счет открытия новых магазинов и инфляции, но и за счет открытых ранее точек продаж: так сопоставимые LFL- продажи прибавляют 8,3%.

📱 Если в России легализуют онлайн продажи алкоголя — это может стать новым драйвером роста для компании. Первые шаги на этом пути уже скоро будут сделаны: с ноября этого года в Москве и области будет запущен пилотный проект по продаже вина отечественного производства через «Почту России». В настоящий момент онлайн-продажи алкоголя доступны лишь в формате click&collect (самовывоз). И это направление активно развивается. Так по итогам года объем таких продаж вырос на 115%.

📊 АФК Система отчиталась по итогам 3 квартала. Выручка выросла на 9,2% г/г, OIBDA сократилась на 9,2%. Результаты квартала оказались куда более слабыми, чем в первом полугодии, но по итогам 9 месяцев сохраняется рост выручки на 17,6% г/г и рост OIBDA на 16,1%. Чистая прибыль с точки зрения анализа финансового состояния холдинга не очень показательна, так как на нее сильно влияют бумажные переоценки.

📉 Сложная экономическая и политическая ситуация негативно сказалась на результатах основных «дочек» Системы:

📞 Выручка МТС #MTSS в 3 квартале выросла всего на 0,8% г/г, а OIBDA и вовсе снизилась на 1,7% на фоне падения продаж гаджетов в салонах связи. Скорее всего, несмотря на слабые результаты, МТС останется главным источником финансирования для Системы. Запас прочности пока небольшой, но пока ещё есть.

🌲 Самой пострадавшей компанией в 3 квартале стала Сегежа #SGZH, которая испытала на себе снижение продаж и маржинальности из-за закрытия европейского рынка и более остро встал вопрос поиска новых рынков сбыта. Дополнительным фактором, занизившим маржинальность, стал крепкий рубль. По итогам квартала выручка Сегежи снизилась на 6,1% г/г, OIBDA на 75,4%. Все это отразилось на консолидированном результате Системы. А также стало очевидно, что получить дивиденды от Сегежи в 2023 году, скорее всего не получится.

📈 После продолжительного периода безыдейного боковика, рубль начал проявлять признаки слабости. Доллар приблизился к отметке в 70 рублей и ситуация складывается таким образом, что дальнейшая девальвация выглядит все более вероятной.

📌 Этому способствует постепенное сокращение нефтегазовых доходов РФ на фоне снижения нефтяных цен, сокращения объемов экспорта и введения ценового потолка западными странами. А также начавшиеся инфляционные процессы на фоне вливания вновь созданной денежной массы в экономику и ожидания возможного возвращения к циклу роста ключевой ставки.

🧰 Одним из способов поучаствовать в ослаблении рубля исторически была покупка префов Сургутнефтегаза, дивиденды по которым платятся из чистой прибыли по РСБУ. Более подробно формулу расчета я приводил в прошлогоднем посте.

📊 Давайте вспомним, какие факторы оказывают влияние на размер чистой прибыли:

✔️ операционные доходы бизнеса (реализация нефти);
✔️ процентные доходы с депозитов;
✔️ валютная переоценка депозитов.

Тинькофф (TCS Group) выпустил пресс-релиз по итогам 9 месяцев 2022 года. И если в отчете Сбера придраться было практически не к чему, то в случае с Тинькофф есть несколько важных нюансов, на которые просто необходимо обратить внимание.

✅ Позитивные моменты:

📈 Чистый процентный доход вырос на 6% г/г.

📈 Чистый комиссионный доход вырос на 106% г/г! Тинькофф, несмотря на кризис, продолжает оставаться историей роста, с главным драйвером в виде растущей популярности собственных сервисов у физических лиц.

Кроме того, после февральских событий, когда крупные российские банки (Сбер, ВТБ, Альфа и другие) начали попадать под блокирующие санкции, часть их клиентов перетекла в Тинькофф, который избежал этой участи.

🔥 Все это подтверждается ростом активных пользователей на 43% г/г.

❌ Существенные риски

Однако у Тинькофф, в отличие от Сбера, есть несколько характерных рисков, на которые нужно обратить внимание:

❗️Быстрый рост операционных расходов: на 39% г/г. В совокупности с созданием резервов, это привело к снижению чистой прибыли на 78% г/г. В целом, в снижении прибыли нет ничего удивительного в текущих условиях. То, что она находится в положительной зоне это уже хорошо. Несколько смущает только динамика 3 квартала (-64% г/г). Нормального восстановления пока не происходит.

📈 Фосагро — один из самых рентабельных в мире производителей фосфорных (77% продаж) и азотных (23% продаж) удобрений. В последние два года компании удается демонстрировать выдающиеся финансовые результаты. В первую очередь это связано с ростом цен на газ в мире, и как следствие — ростом цен на удобрения (одним из основных компонентов сырья для азотных удобрений является аммиак, получаемый из природного газа). Вторая причина — логистические трудности, вызванные локдаунами в 2020 году.

🇷🇺 В результате сложившихся обстоятельств российские производители удобрений оказались в более выигрышном положении по сравнению с мировыми конкурентами, благодаря доступу к дешевому газу на внутреннем рынке.

📊 Итоги 9 месяцев 2022:

📈 Объем производства удобрений вырос на 6,7% г/г, продажи на 6,8% г/г. Спрос на удобрения был высокий, продали даже больше, чем произвели, разгрузив немного складские запасы.

📈 Выручка выросла на 57% г/г, чистая прибыль на 75,1% г/г, свободный денежный поток на 115,2% г/г.

Инвесторы, которые на днях ждали отчета за 3 квартал от Детского мира (ДМ) были неприятно удивлены. Вместо отчета был выпущен пресс-релиз, после которого стала понятна причина отсутствия нескольких предыдущих отчетов и закрытости компании в целом.

📃 Итак, основные тезисы:

📌 В условиях санкций и снижения доходов, население начинает экономить, что сильно сказывается на не продуктовом ритейле, в том числе и на Детском мире.

📌 Некоторые логистические цепочки были нарушены, из-за чего часть прежних источников поставок импортной продукции стала недоступна.

📌 У ДМ высокая доля акций в свободном обращении (около 60%), значительная часть которой принадлежит инвестиционным фондам из недружественных стран (так например одним из акционеров ДМ является Goldman Sachs). Это не дает возможности распределять дивиденды всем акционерам, а также несет риск блокировки важных решений на собраниях акционеров.

📌 ДМ будет постепенно трансформироваться из публичной компании в частную и уходить с биржи.

📈 За последние 12 месяцев на фоне событий, связанных с СВО, котировки девелопера «Самолет» снизились на 49%. Однако, по операционным и финансовым результатам компания ежеквартально обновляет свои предыдущие максимумы. А также активно запускает или готовит к запуску новые направления экосистемы, недавно мы разбирали одно из них — финтех.

💰 Помимо роста доходов, нам, как инвесторам, важно понимать на сколько качественные активы находятся внутри бизнеса, которые в перспективе могут быть монетизированы. Но и здесь у Самолета все в порядке. Сегодня вышел пресс-релиз с результатами независимой оценки справедливой стоимости активов Самолета на конец июня 2022 года. Их величина на дату составила 634,7 млрд руб. Это на 64% выше, чем по итогам аналогичного периода прошлого года (387,3 млрд. руб.) и на 19% выше, чем стоимость активов на конец 2021 года (532,9 млрд руб.).

📊 В состав стоимости активов входит оценка земельного банка, технологических стартапов, бренда и других компонентов. Земельный банк Группы превысил 34 млн кв.м. и его стоимость составила 548,2 млрд руб. (включая стоимость земельных участков для развития проектов индивидуального жилищного строительства (ИЖС) в размере 42,2 млрд руб.). Это на 22% выше предыдущей оценки в денежном выражении и на 18% в метрах. К слову, по величине земельного банка Самолет сохраняет пальму первенства. Бренд «Самолет» был оценен в 35,9 млрд руб.

Старая добрая «Ленка» выпустила отчет по итогам 9 месяцев (РСБУ), предлагаю с него и начать.

📉 Полезный отпуск электроэнергии сократился на 0,2% г/г. Присоединенная мощность демонстрирует слабую динамику, прибавив всего 7% г/г, что даже ниже уровня официальной инфляции.

📉 Финансовые результаты тоже достаточно слабые, выручка выросла всего на 0,2% г/г, EBITDA сократилась на 0,7%г/г, а чистая прибыль и вовсе упала на 9,1% г/г. Причиной такой динамики стал рост резервов на обесценение, чем часто славятся различные МРСК.

📈 Есть несколько позитивных моментов, компания продолжает снижать долговую нагрузку, чистый долг опустился до уровня 9,5 млрд. руб., а отношение ND/EBITDA = 0,22, что в пределах нормы.

📈 Также есть небольшой вклад в будущий рост финансовых показателей на фоне увеличения количества заявок на тех. присоединение на 54% г/г. Это самый рентабельный вид бизнеса, потому что за все платит потребитель, компания фактически издержек не несет.

🧰 Я долгое время являлся акционером данной компании, за что безусловно ей благодарен. Последние годы ждал разрешения вопроса с выплатой долга от Ленинградской области по старой теме со сглаживанием тарифов, но воз и ныне там.

Сегодня поговорим о бизнесе компании Whoosh, данный бренд известен многим, кто пользуется «кикшерингом» (арендой самокатов).

📝 Недавно выдалась возможность пообщаться с сооснователем и СЕО Whoosh Дмитрием Чуйко. Был приятно удивлен открытости и общительности с частными инвесторами. Постараюсь тезисно пробежаться по основным темам, ответы напишу своими словами.

Расскажите о компании в нескольких цифрах и фактах?
✔️ Whoosh – это федеральный игрок лидер кикшеринга в России. Мы номер один по количеству зарегистрированных пользователей в России (отрыв от ближайшего конкурента почти в 2 раза) – их у нас более 11 млн. Whoosh присутствует в 40 локациях с уровнем доступности самокатов порядка 81%. Численность флота самокатов превышает 80 тыс. По показателю выручки мы также №1 в России — по итогам 2021 года она составила 4,1 млрд руб., причем за 1П22 мы уже заработали 3,2 млрд руб.

Вы используете собственную разработку самокатов или покупаете готовые?

📊 Постепенно начинают выходить отчеты компаний из сектора ритейла, как продовольственного, так и непродовольственного. Сегодня разберем результаты 3 квартала, которые представила компания Fix Price.

📈 Операционно бизнес выглядит очень устойчиво. В 3 квартале общее количество магазинов выросло на 195 до 5 462. Прирост составил 14,9% г/г, достаточно уверенная динамика, даже в кризисный период.

📈 Помимо увеличения площадей, растут и LFL показатели. Так, средний чек в 3 кв. вырос на 16,2% г/г, а продажи прибавили 11,1% и это без учета эффекта укрепления рубля (с его учетом динамика лучше, 18,1% и 12,9% г/г соответственно).

📈 Совокупный темп прироста LFL продаж дрогери (бытовой химии и гигиены) и продуктов питания составил 22,7% г/г, что даже выше, чем у традиционных продуктовых ритейлеров. Компания сумела адаптироваться под нужды потребителей, это и стало одной из причин такой сильной динамики.

📈 Финансовые показатели тоже демонстрируют хороший прирост. Выручка в 3 кв. увеличилась на 21,2% г/г, EBITDA (IFRS 16) выросла на 19,8%, а чистая прибыль и вовсе прибавила 36,7% г/г. Маржинальность EBITDA (IAS 17) увеличилась на 25 б.п. до 14,8%, это лучший результат среди публичных компаний в секторе ритейла.